在加密货币的狂热叙事中，Luna币（原称Terra Luna）曾是“算法稳定币”的标杆，也是无数投资者眼中的“财富密码”，它的崛起与崩塌，仅用两年时间便写就了一场关于创新、泡沫与人性贪婪的极端剧本。
诞生：用算法重构稳定币的野心
Luna的故事始于2020年，由韩国企业家Do Kwon创立，隶属于Terra生态系统，其核心设计是双代币机制：Luna（治理代币）与 TerraUSD（UST，算法稳定币），UST的目标是锚定1美元，而锚定的“秘密武器”正是Luna——当UST价格高于1美元时，用户可烧毁1美元Luna换取1UST，套利推动UST回归锚定；当UST价格低于1美元时，用户则可销毁1UST换回价值低于1美元的Luna，通过缩减Luna总量支撑UST价格。
这一机制依赖市场信心与算法自动平衡，被Do Kwon称为“去中心化央行”，试图挑战USDT、USDC等“储备资产型稳定币”的霸权，2021年，Terra生态加速扩张：推出跨链协议Terra Bridge、DeFi平台Anchor（提供20%超高存款收益）、NFT市场等，Luna价格从年初的不足1美元飙升至年底的100美元，市值一度跻身加密货币前十，UST也成为全球第三大稳定币，持有者包括Coinbase、Three Arrows Capital等头部机构。
崩塌：算法失效后的连锁雪崩
双代币机制的致命缺陷在市场极端行情中暴露无遗，2022年5月，美联储加息引发市场恐慌，UST遭遇大规模挤兑：3天内，超100亿美元UST被抛售，价格跌破0.97美元，触发“死亡螺旋”——UST脱锚导致用户疯狂抛售换Luna，Luna供应量激增（从10亿枚暴增至超6.9万亿枚），价格单日暴跌99%，从80美元跌至0.0001美元以下。
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遗产：算法稳定币的警示与反思
Luna的陨落，不仅是一个项目的失败，更撕开了算法稳定币的“皇帝新装”：它依赖持续增长的流动性与市场信心，一旦遭遇系统性冲击，算法的“自动平衡”反而会加速崩溃，此后，全球监管对稳定币的审查趋严，美国证监会等机构明确指出“算法稳定币存在系统性风险”。
Luna的故事已成为加密行业的反面教材，却也留下了深刻启示：技术创新需与风险控制并行，而任何脱离实体经济支撑的“空中楼阁”，终将在潮水退去时现出原形，正如一位投资者在社交媒体上的哀叹：“Luna的神话，用代码写下了‘贪婪’与‘恐惧’最极致的注脚。”
